經(jīng)濟發(fā)展導(dǎo)致了企業(yè)管理的兩權(quán)分離，而兩權(quán)分離則帶來了經(jīng)理人與股東利益目標(biāo)的不一致，從而產(chǎn)生了經(jīng)理人為了自身利益最大化而損害股東利益的“機會主義行為”和“道德風(fēng)險”。因此研究經(jīng)理人的激勵與約束機制，成為經(jīng)濟學(xué)和管理學(xué)的熱門話題。很多學(xué)者在這方面做出了杰出的貢獻，特別是詹森和邁克林(Jense&Meckling，1976)的代理成本理論提出以后，經(jīng)過不斷的完善和發(fā)展，已經(jīng)在“理性經(jīng)濟人”的假設(shè)前提和委托一代理理論的框架下，形成了一個比較完善的體系，為社會經(jīng)濟的發(fā)展做出了巨大的貢獻。但是由于“理性經(jīng)濟人”假設(shè)本身的某些局限性，使得經(jīng)濟學(xué)對于在現(xiàn)實中存在的很多現(xiàn)象無法給出合理的解釋，讓人們感到十分困惑。產(chǎn)權(quán)經(jīng)濟學(xué)家所強調(diào)的所有權(quán)激勵與經(jīng)濟行為之間內(nèi)在聯(lián)系使許多經(jīng)濟學(xué)家認(rèn)為，產(chǎn)權(quán)明晰化是減少交易成本、克服組織內(nèi)部投機行為的有效途徑。但正如德姆塞茨(Densetz，1988)所說，在許多情形下，一個企業(yè)的產(chǎn)權(quán)是“殘缺”的。人們忽視了控制權(quán)產(chǎn)生的巨大能量，現(xiàn)實生活中，控制權(quán)爭奪遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出對剩余索取權(quán)的追求。比如，我們經(jīng)常聽到經(jīng)理們抱怨有效激勵不足的呼聲，卻很少看到經(jīng)理主動辭職的現(xiàn)實行為，他們利用手中的控制權(quán)獲得在政治仕途、聲譽、資源轉(zhuǎn)移等方面的額外收益，還有過度的在職消費、明目張膽的高薪自定等情形都是屬于企業(yè)產(chǎn)權(quán)弱化的現(xiàn)象。目前的解釋只能說這是缺乏效率或者說是無效的，特別是對我國不同所有制企業(yè)經(jīng)理人薪酬的差異更不能給出進一步讓人信服的理由。因此，我們試圖在威廉姆森關(guān)系合同理論的基礎(chǔ)上，通過對合同治理結(jié)構(gòu)和嵌入人際關(guān)系的分析來對企業(yè)經(jīng)理人的報酬契約進行新的詮釋。

一、經(jīng)理人報酬契約的本質(zhì)：關(guān)系合同

    企業(yè)是一系列契約的聯(lián)結(jié)，而對人力資本所有者的企業(yè)經(jīng)營管理者進行激勵約束的經(jīng)理人報酬契約是這一系列契約重要組成部分之一。人力資本獨特的產(chǎn)權(quán)特征也決定了報酬契約有著不同于其他契約的屬性。首先，與除人力資本以外的任何經(jīng)濟資源可以屬于任何的個人或集體不同，人力資本的“所有權(quán)限于體現(xiàn)它的人”，即人力資本與其所有者具有不可分離性，是一種獨一無二的所有權(quán)；其次，人力資本天然屬于擁有它的個人的特性，使得當(dāng)人力資本產(chǎn)權(quán)束的一部分被限制或刪除時(即出現(xiàn)德姆塞茨意義上的產(chǎn)權(quán)殘缺時)，產(chǎn)權(quán)的主體可以將相應(yīng)的人力資產(chǎn)“關(guān)閉”起來，從而使這種資產(chǎn)的經(jīng)濟利用價值頓時一落千丈(周其仁，1996)；再次，人本資本具有資產(chǎn)專用性的特征。新制度經(jīng)濟學(xué)的研究表明，縱向一體化能有效解決因“資產(chǎn)專用性”而導(dǎo)致的“敲竹杠”問題，但含專用性人力資本的縱向一體化卻不能解決敲竹杠問題(張立君，2000)。為實現(xiàn)作為人力資本所有者的經(jīng)理人和非人力資本所有者的股東之間的“和平共處”，他們之間所簽訂的契約也必然是與資產(chǎn)高度專用性和頻繁交易密切相關(guān)的“關(guān)系合同”，而不應(yīng)是古典合同或新古典合同。

    具體而言，經(jīng)理人與股東之間需要維持一種長期的穩(wěn)定關(guān)系才能有助于企業(yè)的正常發(fā)展。對于報酬契約的簽訂，雙方之間的具體身份非常重要，而經(jīng)理人的人力資本的投入也不是一次性的，它具有長期性和持續(xù)性。因此從資產(chǎn)專用性的意義上說，經(jīng)理人通過報酬契約投入企業(yè)的人力資本是一種高度專用性的資產(chǎn)，高度專用性的資產(chǎn)就意味著資產(chǎn)一旦投入，股東想要更換它的機會成本就會很大，對機會主義造成的傷害也很大。因此對于這樣一種具有高度專用性的資產(chǎn)，股東需要保持與經(jīng)理人關(guān)系的持久性來換取未來收益的長期穩(wěn)定，而不是通過市場的有效性來治理。所以股東與經(jīng)理人之間的報酬契約更加適合用關(guān)系合同來治理。

二、關(guān)系合同的嵌入性結(jié)構(gòu)分析

    威廉姆森的關(guān)系合同理論認(rèn)為，將具有特定身份的人際關(guān)系嵌入到雙方簽訂的合同當(dāng)中，可以減少機會主義行為、降低交易成本并維持合同雙方交易的持續(xù)性。但這一理論建立在如下假設(shè)之上：成文合同所體現(xiàn)的治理結(jié)構(gòu)(以下簡稱“合同治理結(jié)構(gòu)”)和嵌人其中的人際關(guān)系之間沒有摩擦。但基于如下原因，這一假設(shè)實際上是不成立的：首先，關(guān)系合同的形成需要一定的人際關(guān)系存量作為依托，這種“約前人際關(guān)系”既可能促進關(guān)系合同的形成和有效履行，也可能因與成文合同所體現(xiàn)的治理結(jié)構(gòu)不相適應(yīng)而成為關(guān)系合同履行的障礙；其次，“人際關(guān)系”是一個具有多元屬性的關(guān)系叢，不同的屬性不可能得到清晰的分離，因此，在將人際關(guān)系嵌入合同治理結(jié)構(gòu)時，就不可能有選擇性地將有利于合同治理結(jié)構(gòu)的人際關(guān)系納入其中，而將不利于合同治理結(jié)構(gòu)的人際關(guān)系排除(劉世定，1999)。因此，現(xiàn)實當(dāng)中，關(guān)系合同的兩個維度——合同治理結(jié)構(gòu)與嵌入其中的人際關(guān)系——之間的摩擦無可避免。

    為深入分析合同治理結(jié)構(gòu)與嵌入其中的人際關(guān)系之間的關(guān)系，劉世定(1999)將合同治理結(jié)構(gòu)進一步分為權(quán)威治理和雙邊治理兩種形式、將嵌入人際關(guān)系進一步分為影響力對稱結(jié)構(gòu)和影響力不對稱結(jié)構(gòu)，四種情況組合就形成合同治理結(jié)構(gòu)和嵌入人際關(guān)系的四種基本對應(yīng)關(guān)系。在這四種基本對應(yīng)關(guān)系中，如果合同治理結(jié)構(gòu)與嵌入人際關(guān)系的影響方向相同時，這種對應(yīng)關(guān)系就被稱之為“同構(gòu)”，否則就被稱之為“非同構(gòu)”。在“同構(gòu)”的對應(yīng)關(guān)系中，嵌入合同治理結(jié)構(gòu)中的人際關(guān)系能夠在一定程度上減少合同不完全所產(chǎn)生的交易費用，或者合同治理結(jié)構(gòu)與人際關(guān)系之間的摩擦所產(chǎn)生的交易費用小于人際關(guān)系對合同不完全所產(chǎn)生的收益。相反，在“非同構(gòu)”的對應(yīng)關(guān)系中，合同治理結(jié)構(gòu)與人際關(guān)系之間的摩擦可能導(dǎo)致關(guān)系合同無法履行。

三、對經(jīng)理人報酬契約的嵌入性結(jié)構(gòu)分析

    從前文對關(guān)系合同的交易特征分析我們可以得出一個簡單的結(jié)論：對于企業(yè)經(jīng)理人報酬契約的合同治理。由于人力資本的高度專用性和需要維持雙方關(guān)系的長期穩(wěn)定，它更適用于關(guān)系合同。而合同治理結(jié)構(gòu)與嵌入其中的人際關(guān)系之間的摩擦可能導(dǎo)致關(guān)系合同運行中出現(xiàn)合同約束軟化現(xiàn)象。為了維持長期關(guān)系，常常要在合同實施的嚴(yán)格性上做出讓步。合同約束軟化意味著對與合同相聯(lián)系的預(yù)期利益的調(diào)整，它既會導(dǎo)致生產(chǎn)成本提高，也會有交易成本存在。對企業(yè)的經(jīng)理人報酬契約來說，它的簽訂過程就是股東與經(jīng)理在企業(yè)產(chǎn)權(quán)的邊界劃分上的不斷模糊、轉(zhuǎn)讓和討價還價的過程。在這個過程中股東的部分產(chǎn)權(quán)會向經(jīng)理人發(fā)生模糊、轉(zhuǎn)移。站在經(jīng)濟學(xué)的角度上看，這是種產(chǎn)權(quán)不清晰的表現(xiàn)，會產(chǎn)生交易成本和企業(yè)內(nèi)部的投機行為，是會損失企業(yè)的“效率”的。但這是在經(jīng)濟學(xué)的“經(jīng)濟人”不需要聯(lián)系的匿名活動前提下出現(xiàn)的效率損失現(xiàn)象。這就像是博弈論中的經(jīng)典模型“囚徒困境”，在雙方缺乏溝通和匿名行動的情況下，雙方都會采取最有利于自己卻造成了共同收益最小化的方案。而在雙方知道可以得到充分溝通以及需要維持長期聯(lián)系的情況下，雙方合謀采取共同收益最大化方案的動態(tài)合作博弈是可能發(fā)生的。因此站在關(guān)系產(chǎn)權(quán)的角度上看，產(chǎn)權(quán)是一束關(guān)系，企業(yè)以犧牲部分暫時的產(chǎn)權(quán)來換取一種長期的穩(wěn)定合作(周雪光，2005)。這能很好的解釋企業(yè)內(nèi)普遍存在的經(jīng)理人在職消費行為，這就是股東對于經(jīng)理人的一種產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)移，用科斯(COAse，1960)的社會成本觀點來看，這就是一種增加交易成本，影響企業(yè)價值的交易費用。但在關(guān)系產(chǎn)權(quán)理論看來，這恰是股東通過自身產(chǎn)權(quán)的部分模糊和轉(zhuǎn)讓來達到對經(jīng)理人的一種“隱形激勵”，從而促使經(jīng)理人為企業(yè)的長期發(fā)展考慮，是維持雙方之間的長期穩(wěn)定關(guān)系所必須做出的犧牲。這也是關(guān)系合同治理中的合同軟約束的一種表現(xiàn)，但他們的共同目標(biāo)其實都是用一種短期交易成本的增加來換取長期的穩(wěn)定收益。

    前文分析表明，在非同構(gòu)條件的經(jīng)理人報酬契約中，通過關(guān)系來彌補合同的不完全時，會出現(xiàn)結(jié)構(gòu)性摩擦。一方面，結(jié)構(gòu)性摩擦?xí)�影響關(guān)系合同治理的基礎(chǔ)，股東通過關(guān)系合同來治理經(jīng)理人的報酬契約的實質(zhì)就是要用企業(yè)產(chǎn)權(quán)的模糊和部分轉(zhuǎn)移來充當(dāng)股東與經(jīng)理人之間的目標(biāo)利益函數(shù)沖突的潤滑劑，緩解雙方之間的關(guān)系，從而形成對經(jīng)理人的長期“隱性激勵”，使股東的遠(yuǎn)期利益最大化。而非同構(gòu)的條件下合同治理結(jié)構(gòu)與嵌入人際關(guān)系之間的摩擦?xí)�影響到充�?dāng)潤滑劑的“關(guān)系”本身，在股東與經(jīng)理人之間產(chǎn)生一種關(guān)系上的摩擦，進而影響到關(guān)系合同治理的效果。因此非同構(gòu)的組合對于經(jīng)理人報酬契約的關(guān)系合同治理而言不但沒有起到對經(jīng)理人的長期“隱性激勵”作用，反而還增加了企業(yè)的代理成本。另一方面，從關(guān)系產(chǎn)權(quán)理論的角度看，一定的制度邏輯界定了一個組織的交往方式或內(nèi)部運行的方式。而非同構(gòu)的合同治理結(jié)構(gòu)和嵌入結(jié)構(gòu)的組合則會破壞由一定關(guān)系產(chǎn)權(quán)決定的制度邏輯，這種結(jié)構(gòu)性的破壞會扭曲企業(yè)的行為特別是經(jīng)理人的行為，從而徒增企業(yè)的代理成本，因此當(dāng)合同治理結(jié)構(gòu)嵌入了不同質(zhì)的關(guān)系結(jié)構(gòu)，雙方小心地調(diào)整關(guān)系邊界和合同治理結(jié)構(gòu)的硬度成為關(guān)系維持的必要條件，調(diào)整不當(dāng)則會導(dǎo)致關(guān)系破裂。

    以上筆者分析了關(guān)系合同理論對于企業(yè)經(jīng)理人報酬契約的治理機制，但是并沒有考慮不同產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)引起的嵌入結(jié)構(gòu)的差異。對于關(guān)系產(chǎn)權(quán)來說，一定的關(guān)系產(chǎn)權(quán)決定了相應(yīng)的制度邏輯，而這些制度邏輯在很大程度上界定了一個組織的交往方式或內(nèi)部運行的方式，從而限制了企業(yè)的相應(yīng)行為(周雪光，2005)。而在我國，特別是在進入轉(zhuǎn)型經(jīng)濟的今天，國企與私企有著截然不同的產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)，經(jīng)理人的報酬契約的形式和嵌入結(jié)構(gòu)也有所不同。

    對于國有企業(yè)而言，它是國家所有，是一種公有制經(jīng)濟，除了做為一個普通的市場主體，它還肩負(fù)著國家的宏觀和微觀經(jīng)濟調(diào)控任務(wù)，因此國家通過其特有的權(quán)力對于企業(yè)的干預(yù)是必不可少的，所以在大型國企的內(nèi)部合同治理結(jié)構(gòu)屬于權(quán)威型的不對稱結(jié)構(gòu)，這種權(quán)威型的不對稱結(jié)構(gòu)會產(chǎn)生政府和經(jīng)理人之間以及經(jīng)理人和員工之間的結(jié)構(gòu)性摩擦。如，經(jīng)理人與員工間的報酬契約差異過大，會導(dǎo)致員工將經(jīng)理人視為“外人”，破壞員工與經(jīng)理人之間心理契約的聯(lián)系，造成員工與經(jīng)理人對立，產(chǎn)生結(jié)構(gòu)性摩擦，影響組織公平，降低企業(yè)效率。而在公有制體制下，經(jīng)濟發(fā)展與社會公平具有同等的重要性，國企作為經(jīng)濟發(fā)展主力軍的同時也肩負(fù)維持社會公平的責(zé)任。但經(jīng)理人會因為個人價值沒有得到貨幣體現(xiàn)而產(chǎn)生強烈不滿，會利用控制權(quán)，如內(nèi)部權(quán)利調(diào)整、盲目擴張、重復(fù)建設(shè)、抵制兼并重組等為自己謀求報酬以外的“灰色”收入。這種結(jié)構(gòu)性摩擦?xí)�損害國有企業(yè)的利益，政府通過職務(wù)的升遷和在職消費等隱形激勵消除經(jīng)理人的“不公平”心態(tài)，以增強經(jīng)理人決策目標(biāo)與企業(yè)長遠(yuǎn)目標(biāo)的一致性。因此，對于人力資本專用的經(jīng)理人報酬契約雖然采取的也是講究產(chǎn)權(quán)模糊的關(guān)系合同治理，但是為了防止結(jié)構(gòu)性摩擦產(chǎn)生進一步的交易成本，國企的嵌入結(jié)構(gòu)更傾向于影響力不對稱的關(guān)系結(jié)構(gòu)。國家傾向于通過保持國企經(jīng)理與員工報酬契約的相對同步性來維持企業(yè)內(nèi)部制度邏輯的穩(wěn)定，因此，國企經(jīng)理層的選用不是由市場決定的，而是一般通過行政任命，并且經(jīng)理人的報酬方式更多的是一種類似國家公務(wù)人員的行政保障體制，形式相對比較單一，這都是由國企的內(nèi)部權(quán)威治理結(jié)構(gòu)決定的。而對于廣大的民營企業(yè)而言，它的所有權(quán)結(jié)構(gòu)以私有經(jīng)濟為主體，國家只能通過制定法律等同時影響所有企業(yè)的方式來間接的規(guī)范企業(yè)的行為，它不會直接干預(yù)企業(yè)的行為，所以民營企業(yè)的內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)屬于平等型的對稱結(jié)構(gòu)。在政府的硬性約束相對較少的民營企業(yè)內(nèi)部，處在激烈的市場競爭環(huán)境下的員工對傳統(tǒng)性的認(rèn)可程度比較低，所以能力和貢獻成為了員工進行歸類的重要特征，而報酬契約的差異就是能力和貢獻差異的主要外在表現(xiàn)。員工會傾向于服從因能力和貢獻產(chǎn)生的報酬契約差異的權(quán)威性，并且民營企業(yè)不像國企那樣有維持社會公平的義務(wù)。此時如果再保持報酬契約的同步性，則同樣會產(chǎn)生一種結(jié)構(gòu)性摩擦，這種摩擦?xí)�造成對�?jīng)理人的激勵不足，從而影響企業(yè)效率。因此為了減少結(jié)構(gòu)性摩擦產(chǎn)生的進一步交易成本，對于經(jīng)理人的嵌入性結(jié)構(gòu)選擇也就更傾向于影響力對稱的關(guān)系結(jié)構(gòu)，對于經(jīng)理人的選擇更多的是依靠市場選擇，而對于經(jīng)理人的報酬契約管理也更多的講究在關(guān)系合同軟化的前提下向市場治理靠攏，由市場的供求決定，這就是為什么我們能夠更多的在民營企業(yè)發(fā)現(xiàn)多樣的報酬方式，而在國有企業(yè)則相對要簡單的多。

四、結(jié)論

    對具有嵌入性結(jié)構(gòu)特征的企業(yè)報酬契約的分析表明，對于具有高度資產(chǎn)專用性的經(jīng)理人投入的人力資本而言，完全通過市場治理顯然是不符合它的交易特征的。而為了維持企業(yè)經(jīng)營的長期穩(wěn)定，引導(dǎo)經(jīng)理人的利益目標(biāo)盡量向股東的利益目標(biāo)方向發(fā)展，股東只能通過合同約束出現(xiàn)軟化的關(guān)系合同來治理經(jīng)理人的行為，通過企業(yè)內(nèi)部部分產(chǎn)權(quán)的模糊與轉(zhuǎn)讓來達到對經(jīng)理人的長期激勵。而對于不同產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)的企業(yè)而言，在為了最小化已經(jīng)增加的交易成本下，對于關(guān)系合同治理的嵌入性結(jié)構(gòu)的選擇應(yīng)該要選擇與企業(yè)產(chǎn)權(quán)適應(yīng)的同構(gòu)結(jié)構(gòu)，以防止結(jié)構(gòu)性摩擦，從而使股東與經(jīng)理人建立的關(guān)系產(chǎn)權(quán)更加好的發(fā)揮作用。

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